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狂赚百亿后,九安医疗走下神坛

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来源:证券之星

  

时间:2024-10-04 22:06

   

子弹财经

孟祥娜

蛋总

倩倩

颂文

“十年寒窗无人识,一举成名天下知”,这句话用在九安医疗身上颇为贴切。

九安医疗从事医疗器械20多年,以血压计、血糖仪、体温计为主打产品,但“带火”九安医疗的却是一个小小的试剂盒。

2020年新冠疫情爆发,新冠检测试剂盒在美国畅销引发业绩、股价暴涨,九安医疗也因此出圈。

“一夜暴富”后的九安医疗频频跨界投资,购买理财,日子还算是安稳,甚至近日还发一颗卫星。

据九安医疗消息,9月25日7时33分,“九安一号卫星”在酒泉卫星发射中心搭乘力箭一号遥四运载火箭发射升空,并顺利进入预定轨道,发射任务取得圆满成功。

九安医疗指出,“九安一号卫星”的发射,能够为用户进行“健康天气预报”,提供更科学、真实的气象数据,以此更好地实现对高血压、哮喘、感冒、鼻腔过敏等受气象环境变化影响较大的身体健康问题的预防和管理。

在高调入局气象监测的背后,是九安医疗试图构建“移动互联网 物联网 智能健康产品 AI人工智能”的蓬勃野心,但在后疫情时代,其业绩及股价均已“走下神坛”,何时能重返巅峰?

1、销售人员降薪,管理人员涨薪

作为一家专注于电子产品和智能硬件研发生产的企业,九安医疗成立于1995年,2010年登陆深交所后,成为国内血压计行业第一家上市企业。

九安医疗所处行业涉及IVD及家用医疗健康产品领域、互联网医疗领域,家用医疗器械产品覆盖血压计、血糖仪、额温计等,有“九安”和“iHealth”两大品牌。

2020年之前,九安医疗的营收规模还不及十亿元,其中2013年-2019年扣非净利润为负数。

对于九安医疗来说,2022年是逆袭的一年——公司iHealth新冠抗原试剂盒在美国成为了防疫物资中主要的抗原检测产品。

九安医疗董事长刘毅曾在《中国企业家》杂志社举办的年会上阐述了这样的心态:“人生就像一块打开的巧克力盒,你永远不知道下一块到底是什么味道的。”

彼时,九安医疗是第9家FDA批准的以中国名义生产试剂盒的厂家,其余基本上是美国本土的厂家。

这“泼天的富贵”让九安医疗接住了,“我们最多的时候可能一天空运去美国8架飞机,产能最高的时候一天能产到2600万支测试卡。这是一个只有我们中国制造才能做出来的奇迹。”刘毅说。

实际上,九安医疗之所以能够如此“幸运”,也与其早年布局国外业务有关。招股书显示,九安医疗的收入主要来自于国外,占比80%以上,国内市场占比较少。

表现在业绩上,2022年,九安医疗营收263亿元,同比增长998%。归母净利润达到160.3亿元,同比暴涨16倍多。2022年6月末,公司的货币资金高达141亿元,同比暴涨13倍。

若按照2022年前三季度营收规模计算,九安医疗以246亿元营收位居国内医疗器械上市企业的首位,甚至高于迈瑞医疗的233亿元。

这一年,公司每10股派发现金红利25元,合计派发现金股利11.77亿元,占净利润的比例为7.34%。

期间,公司的股价从2021年11月的6元/股左右涨至2022年6月末的最高点91.23元/股,涨幅高达14倍,被业内称为“妖股之王”。

但这“泼天的富贵”并没有持续很久,疫情过后,九安医疗又回归了平静。2023年,九安医疗营收32.3亿元,同比下滑88%,归母净利润12.5亿元,同比下滑92%。

2024年上半年,九安医疗业绩再次下滑,营收13.5亿元,同比下滑41%,更是较2022年同期减少了219亿元;归母净利润6亿元,同比下滑23%,较2022年同期减少了146亿元。对此,九安医疗表示,主要是试剂盒销量下降导致。

与此同时,公司在降本增效,相关的费用支出也在减少。其中,今年上半年的研发费用、销售费用、管理费用分别为1.19亿元、1.734亿元、2.046亿元,同比减少17%、23%、21%。

从费用构成上来看,销售人员的薪资及员工保险费用下滑较为明显,2024年上半年,这一数值为2278.77万元,同比下滑45%。

不过,管理人员的薪资及员工保险费用却有上涨,由2023年上半年的6851.28万元增至2024年上半年的1.28亿元,同比增长87%。

对于销售人员薪资总额下滑的原因,因九安医疗未披露销售人员的数量,不确定这是否因销售人员减少有关。对此,「界面新闻·子弹财经」向九安医疗发送了采访提纲,但截至发稿,尚未得到回复。

2、货币资金无法覆盖短期借款,公司缺钱了?

除了业绩下滑较为明显外,九安医疗的现金流情况也不乐观。

从现金流情况来看,公司的经营活动现金流的减少较为明显。2023年,九安医疗经营活动产生的现金流量净额17.7亿元,同比下滑90%;2024年上半年,经营活动现金流净额3.6亿元,同比下滑78%。

截至2024年6月末,公司的货币资金17.6亿元,同比减少43.5%。其中,受限制的货币资金9亿元,也就是可以自由支配的货币资金仅有8.63亿元。然而,同期,公司的短期借款13.5亿元,同比大涨419%。

货币资金暂时无法覆盖短期借款,公司的短期偿债压力较大。那么,九安医疗真的缺钱了吗?

实际上,九安医疗并不缺钱,只是把赚来的钱更多用于投资及理财方面。

资产方面,截至2024年6月末,公司的债券投资49.79亿元,其他非流动金融资产65.29亿元,交易性金额资产86.77亿元。

不过,公司持有的大量金融资产是美元资产,合计216.45亿元。这其中,涵盖了13亿元的货币资金、86.3亿元的交易性金融资产、61.4亿元的其他非流动金融资产、53.67亿元的债权投资均是美元资产。

持有大额的美元金融资产及金融负债,受汇率影响较大。九安医疗在财报中表示,若人民币对美元升值或贬值10%,其他因素保持不变,公司将减少或增加净资产21.67亿元。

2024年半年报中,九安医疗表示,“资产管理”和“与专业投资者合作共同投资及直投”已经成为了九安医疗主要从事主要业务之一。那么,这些资产投资给九安医疗带来了多少收益?

2024年上半年,九安医疗的公允价值收益6769万元,投资收益3.39亿元,利息收入3606万元,合计4.4亿元,占利润总额的52%。

虽然多元化投资布局给公司带来了不菲的回报,但这部分收益却较去年同期缩减了16%。

2023年上半年,投资收益2.17亿元、利息收入1.39亿元、公允价值收益1.7亿元,合计5.28亿元。

这其中,公允价值变动收益较去年缩减了六成,其中,交易性金融资产浮亏1.6亿元,主要是公司投资的新能源汽车股票波动所致。

今年4月,九安医疗曾在互动平台向投资者表示,公司的交易性金融资产包括债务工具投资、权益工具投资和其他。

其中债务工具投资主要是美国国债;权益工具投资主要为新能源汽车行业相关股票;其他主要为货币市场基金及固定收益类资产。

2024年半年报中,九安医疗期末证券投资总额为60亿元,包括股票、信托、美国国债,累计浮亏1.93亿元。

具体来看,公司投资的小鹏汽车、理想汽车、蔚来的股票均处于浮亏状态,投资的美国国债也浮亏了8812万元。

这也说明,虽然资产管理已经成为九安医疗的主要业务之一,但资产管理收益率受外部因素影响,存在阶段性波动。公司靠投资增利并不稳定,若想获得市场的持续认可,提升主营业务才是根基。

3、传统业务之外,还有哪些看点?

近年来,九安医疗也一直在寻求新业务增长点。

互联网医疗层面,九安医疗以糖尿病管理作为切入点,实施互联网 医疗的核心战略,提出糖尿病诊疗照护“O O”新模式,为糖尿病患者提供持续的医疗服务和生活干预,有效解决患者日常管理难题。

目前,公司的糖尿病诊疗照护“O O”新模式正在全国约50个城市、320余家医院加速推广,计划未来在全国共开设约600家照护中心。

2024年上半年,九安医疗糖尿病照护业务相关收入达到3172.55万元,距离盈亏平衡还有一定距离。

传统业务上,九安医疗很难讲出“可持续发展”故事,公司在投资领域则动作不断,不仅接连切入新能源、AI赛道,甚至还布局了气象监测——上文提及其在9月25日成功发射“九安一号卫星”。

热衷跨界投资的九安医疗频“秀肌肉”证明自己的实力,但资本市场似乎并不买账。目前,公司的股价已从2022年的最高点91.23元/股跌至9月30日收盘的47.13元/股,股价下跌约48%,总市值较最高点蒸发了200亿元。

公司也通过回购股份方式提升市场信心。2021年、2023年、2024年,公司回购股票约2亿元、10亿元、11.79亿元,但效果并不明显。

综合来看,九安医疗抓住了疫情带来的商机,积累了不少原始资本。但在后疫情时代,其业绩持续下滑,股价较巅峰时期已近腰斩,如何讲好发展的新故事,仍是九安医疗最重要的议题。

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