国际医学走出“至暗时刻”？上半年营收超10亿康复有望成为新业务增长点

受孕妇流产，网友父亲心绞痛被拒等一系列风波影响，其医院一度被叫停，公司也引发了被其他风险警告的国际医药终于交上了上半年的成绩单。

最近几天，国际医药披露了2022年半年度业绩预告预计上半年营收10.67亿元—10.72亿元，归母净利润亏损5.8亿元—6亿元，去年同期为—3.6亿元

对于今年上半年业绩亏损增加，国际医学表示，主要原因是公司下属的Xi安高新医院和Xi安国际医学中心医院自今年1月13日起停业3个月在两家医院关闭期间，公司的经营活动受到很大影响

事实上，国际医疗公司作为国内为数不多的拥有社会医疗服务的上市公司，主要从事大健康医疗服务和现代医疗技术的转化和应用，一度被视为社会医疗样本，市值超过400亿。

今年年初，孕妇流产和Xi安疫情关闭，黑天鹅事件等一系列责任事故，让国际医学进入最黑暗的时刻随后，不仅公司股价暴跌，旗下两家医院也被勒令停业三个月，导致整整一个季度颗粒无收

几个月过去了，国际医学终于交上了上半年的成绩单对于民营医院来说，前期亏损是常态，疫情期间就更不用说了一位医疗投资行业人士告诉21世纪经济报道

上述业内人士认为:与公立医院有天然的官方背景做背书不同，民营医院往往是靠医生和口碑一步步做起来的这是一个长期的过程，短期的数据尤其是初期的数据不具有代表性

第三季度有望重回快速增长轨道。

公开资料显示，目前，Xi安高新医院，Xi安国际医学中心医院，商洛国际医学中心医院等大型综合性医疗机构均在国际医学旗下运营同时，Xi安国际康复医疗中心医院正在按照三甲标准建设

对于业绩亏损的原因，国际医学解释称，一方面，公司所属的Xi安高新医院和Xi安国际医学中心医院自今年1月13日起停业三个月，2022年4月13日获准复诊两家医院关闭期间，公司的经营活动受到很大影响

另一方面，Xi安高新医院和Xi安国际医学中心医院自2022年4月复诊以来，医疗业务恢复良好，日住院床位恢复到停诊前水平由于公司整体医疗床位使用率仍处于推广阶段，经营成本和期间费用与经营收入相比仍处于较高水平

国际医药还表示，公司于2021年5月开始实施限制性股票激励计划，本报告期内发生的费用影响公司净利润约—8240万元，同比增加约5116万元。

就综合性民营医院而言，原有的运营和发展都比较困难，尤其是各种不可控事件的冲击一位医疗行业人士告诉21世纪经济报道

上述医疗专业人士认为，除了行业回报周期长的影响，其两家核心医院一季度的颗粒无收也是半年报预告亏损的重要原因令人惊讶的是，复诊后，国际医疗业务恢复很快，日均病床数上升很快，这也反映出医院在该地区有了初步的口碑和认可度

上述观点也出现在多家机构的研究报告中。

民族证券研报也提到，国际医药二季度业绩在4月份仍受停医影响的情况下实现，公司股权激励产生净利润8240万元全年业绩拐点确立

盛证券研报称，国际医药二季度营收超预期，亏损较上月大幅减少二季度，公司旗下两家医院在近半个月停牌的影响下，仍实现收入7.62—7.67亿元，同比增长13.0%—13.8%，亏损1.52—1.72亿元

不过，郭盛证券认为，其附属医院业务在后续回访后恢复较快，三季度有望重回收入快速增长的正常轨道。

整体业务得到有效扩展。

在谈到民营综合医院的盈利能力时，一位医疗投资行业人士坦言，与专科医院相比，一般民营医院的价格与公立医院相差无几，而评价盈利能力的关键因素之一在于成本控制。

财报显示，2021年，国际医药医疗行业营业收入28.92亿元，医疗行业营业成本28.68亿元，毛利率仅为0.84%，比上年同期增减10.42%。

分地区来看，国际医药Xi地区营业收入27.96亿，营业成本26.76亿，毛利率4.27%。

上述业内人士认为，综合性民营医院是个慢生意，投资周期3—5年尤其是在起步阶段，他们一般要肩负更大的经营压力同时他们还要做规模，做市场，做口碑，需要相对充裕的资金和一定的耐心等待回报周期

财报显示，2021年国际医疗业务活动产生的现金流量净额为4.56亿，比上年增长1004.15%此外，截至2021年末，公司现金及现金等价物净增加5.6亿，比上年增长544.35%

同时，2021年门急诊量180.98万人次，同比增长36.10%，住院量12.26万人次，同比增长64.24%业务规模持续增长

患者数量的增加是民营医院的基础对于民营医院来说，患者往往会追着医生跑一些资深医生通常在公立医院工作，这就决定了人才储备和团队建设是民营医院发展的关键因素之一一位医疗行业人士告诉记者

根据消息显示，2021年，国际医药启动了核心医疗骨干及管理团队股权激励计划，向544名激励对象授予35，279，116股限制性股票。

国际医学旗下的国际医学中心医院的一位工作人员说，和公立医院相比，现在的工资是原来的1—2倍。

高薪是民营医院吸引人才的重要途径之一当地一位业内人士告诉记者

上述当地知情人士表示，民营性质制约了医院，也给医院的发展带来了更多的自由Xi安本身就是省会城市，高新区是Xi安经济实力最强的区域之一同时，高新区多年来缺乏大型综合性医疗机构

上述当地人士认为，国际医学中心医院在一定程度上弥补了高新区公立医院资源的缺口，还有很大的发展空间。

康复有望成为未来业绩增长点。

从投资的角度来看，国际医学的医美和中高端康复还是符合大趋势的一位医疗投资行业人士表示

根据消息显示，国际医疗的大型医疗机构不仅有脑科，心血管科，消化科，胸科，肿瘤科，血液科，骨科等大型专科医院，还涉足整形外科，辅助生殖，康复，妇幼，特需，质子治疗等特殊专科医院和中心。

其中，公司专业医疗美容机构Xi安国际医学中心整形医院是一家集医疗美容，教学，科研为一体的现代化医疗美容整形医院。

同时，国际医学表示，公司辅助生殖医学项目目前正在运行人工授精业务，待卫生主管部门批准后将启动试管婴儿业务该中心拥有每年40，000个试管婴儿周期的能力，将成为中国最大的生殖医学中心之一

事实上，大部分医美专科的利润率和客户订单贡献远远高于其他综合性医疗项目，这几乎是医美行业公开的发展规律。

医美利润高，不会重复从前期投入来看，部分业内人士认为医美存在不可控风险，尤其是医美专科医院上述医疗投资行业人士表示，但综合医院的医美专业需要另议一方面，医院的口碑和实力会为医院的医美专科医生背书甚至指导，另一方面，综合医院本身有抗风险的能力，所以医美专科有发展和盈利的空间

上述人士认为，社会医疗服务并不比公立好，需要更多更好的差异化医疗服务来突破康复是其中一个重要方向

根据消息显示，国际医学旗下的安国际康复医学中心医院是集医疗，科研，教学，培训，康复于一体的全球超级专业康复医学中心，开创了临床与康复一体化的医疗服务模式。

同时，2021年6月16日，国家卫生健康委员会，国家发展和改革委员会等八部委制定了《关于加快发展康复医疗工作的意见》。

《意见》指出，康复医疗工作是医疗卫生的重要组成部分支持和引导社会力量兴办规模化，连锁化康复医疗中心，推动康复医疗服务高质量发展

上述人士认为，一方面，《意见》为康复行业的快速发展奠定了基础，确认了康复的地位，为康复行业迎来了新的发展机遇，另一方面，目前康复行业竞争并不激烈，尤其是一二线城市，还有很大的发展空间。

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