露营成热潮股价已翻番的牧高笛却还在贴牌生产

近期露营的火爆也带动了二级市场个股的异动生产户外露营用品的慕高迪股价今年以来上涨132%，创历史新高，远超同行

业绩方面，得益于露营需求激增，慕高迪营业收入加速增长，2021年收入增长43.6%，今年一季度营收增长56.1%，归母净利润增速达到73.4%。

露营经济的兴起明显带动了公司业绩但是这个行业有长期发展空间吗高迪的亮丽成长是否可持续实际情况可能没有想象中那么美好

事实上，慕高迪所属的户外用品行业早已过了高速发展期2013年之前的十年是户外用品行业的黄金十年，复合增长率47%，增长近50倍可是，2013年至2018年，伴随着夹克销量放缓，户外用品行业增长进入瓶颈期

2019年以来，露营产品为户外行业注入了新鲜血液行业厂商调整传统露营产品，推出家庭休闲旅游产品，如露营帐篷，户外折叠桌椅等2020年疫情叠加，出国和跨省旅行困难，家庭选择周边游，催生大量露营需求因此，由帐篷带动的户外用品行业再次快速发展业内预测，2026年后，户外露营装备市场有望达到150亿规模

虽然露营装备公司处于行业红利期，但木高地面临的竞争并不轻松。

中国户外装备市场集中度低，没有能占领消费者心智的头部户外品牌高迪虽然是一线品牌，但是国内销量很小2021年年报数据显示，慕高迪设备国内销售额约为3亿元另一个比慕高迪起步晚的户外装备品牌柯诺后来居上，国内销售额约4亿元而且国内市场也有一些体量大但品牌效应弱的电商品牌比如原始人2022年的预计销售额可以达到10亿元以上

在品牌建设方面，慕高迪的投入也不足目前公司约67%的收入来自OEM/ODM出口业务而且前五大客户贡献了超过50%的营收，尤其是DESIPRO PTE公司2021年的营收达到了34%由于对主要海外客户的依赖，该公司在品牌建设方面的投资不足2021年销售费用总额为5300万元，同比增长35%其中，涨幅最大的是人力成本和电商平台成本，用于品牌推广的成本约为440万元，较2020年有所下降

而且休闲户外产品降低了专业户外产品的技术门槛，国内厂商在生产技术上以代工为主，不具备供应链所以休闲户外装备虽然处于爆发期，但是既没有品牌力加持，也没有技术壁垒

在产品力上，慕高迪也没有显著优势。

慕高迪虽然以代工业务起家，但并没有大幅度扩大产能，而是采取自主生产和对外加工相结合的方式年报显示，公司厂房和机器设备账面价值只有3000万左右，其中还包括越南和孟加拉两个海外生产基地这两个生产基地是否是国内供应商还不确定除了帐篷，高迪有自己的供应链，其他产品都是进口的从内销来看，帐篷占30%，也就是说70%的产品都是外面工厂贴牌的

总的来说，休闲户外用品行业壁垒不足，慕高迪无论是供应链还是品牌都没有绝对优势，这也给未来增长带来了不确定性。

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